智通财经APP获悉 ，西部证券发布研报称
，快递行业反内卷持续，价格仍有上涨空间;26Q1大部分企业录得较好业绩增长 ，盈利质量提升 。油运进入2026年
，市场基本面依然稳健，运价中枢继续上移
。随着伊朗地区军事冲突升级 ，运价再度大幅攀升。2026-2029年油运行业各类船型潜在拆船数量均显著超过新船交付 。2026年Q1
，我国民航航班量和客运量继续实现稳健增长，但油价高企或扰动26年盈利
。

西部证券主要观点如下：

快递：反内卷持续 ，推动行业盈利质量提升

(1)2026年Q1
，快递行业包裹量实现477.3亿件，同比增长5.8% ，增速降低至个位数。(2)2025年是中国快递行业新一轮“反内卷 ”的启动年，2026年则是反内卷政策全面深化 、落地见效
、格局重塑的延续年 。2026年《广东省快递条例》公布
，全国首次将“禁止低于成本价竞争
”写入地方法规，进一步夯实反内卷政策延续的基础
。2026年3-4月 ，全国多个省份迎来新一轮快递价格上涨。(3)参考2021年经验
，快递价格仍有上涨空间 。(4)26Q1大部分企业录得较好业绩增长，盈利质量提升
。

油运：中东局势冲突与供给缺口共振 ，短期与长期景气度叠加

(1)油运进入2026年
，市场基本面依然稳健，运价中枢继续上移。随着伊朗地区军事冲突升级 ，运价再度大幅攀升 。(2)全球原油的供需格局处在持续变化过程中
，原油消费轴心从欧美向亚洲偏移，原油供应轴心从中东向大西洋偏移 ，导致运距拉长。该行预计未来数年
，运距依然是油运需求的正向影响因素
。(3)根据Hafnia2025年中期投资者交流材料显示，被制裁的油轮运力创下2012年以来的历史高峰。根据中远海能2025年年度业绩推介材料显示 ，2026年以来，委内瑞拉、印度的合规市场原油贸易增加
，原油合规运输市场供给缺口凸显 。(4)根据Hafnia2025年中期和Q4投资者交流资料，2025-2028年油运行业全船型新船订单累计运力为114百万载重吨 ，而2025-2028年有拆船可能的老龄船运力累计达到167百万载重吨
。2026-2029年油运行业各类船型潜在拆船数量均显著超过新船交付。

航空:短期盈利或受航空煤油价格高企扰动
，重申长周期配置价值

(1)2026年Q1，我国民航航班量继续实现稳健增长 。(2)2026年Q1 ，客运量同比增长6.5%,高于航班量增长
。(3)2026年Q1
，各航司整体客座率保持较高水平。2026年Q1上市航司全线盈利，为近6年首次 。(4)2026年3月 ，受中东冲突升级 、霍尔木兹海峡航运受阻等因素影响
，布伦特原油自72美元/桶涨至118美元/桶(+63%)，新加坡航煤FOB价一度突破200美元/桶 ，创近年新高
。油价高企或扰动26年盈利。(5)从历史纵向比较维度来看
，航空业有望首次出现为期8年的低供给增长，重申长周期配置价值 。

风险提示：快递龙头市占率提升速度过于缓慢 ，快递行业阶段性价格竞争较为激烈，消费政策效果不达预期等;油轮关注海外经济不确定性增强
，油轮运输需求恢复不及预期以及地缘政治
、贸易环境、汇率波动带来的风险等;航空煤油价格高企带来的盈利不确定性;淡季航空出行需求低于预期等
。